富明证券【沥青日报】BU 7-9价差继续扩大，警惕07交割波动风险

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　　来源：能源研发中心

　　【1】期货盘面：BU2609国内白天收盘日内高走回落，收盘3847，环比上涨0.31%。BU2607合约则收盘4540，环比上涨0.8%，呈现显著的“近强远弱”格局，07与09两者继续扩大，价差录得693元/吨，市场结构呈现典型的反向市场特征，即近月合约价格大幅高于远月合约，反映出当前现货资源紧张与远期供需预期宽松之间的矛盾。

　　【2】现货报价：7月6日，重交沥青山东地区市场价4310元/吨，环比下跌0.7%；华东地区市场价4840元/吨，环比持平；华南地区市场价4500元/吨，环比下跌0.44%；华北地区市场价4400元/吨，环比持平；东北地区市场价4560元/吨，环比上涨0.44%。现货基差仍表现强劲。现货强于期货格局延续。对比07来看，目前山东基差230元/吨，基差随着进入交割期或逐渐收敛。

　　【3】基本面：10号台风美莎克影响南方市场需求，短期南方出货减弱。北方需求刚性为主，整体需求弱稳。当下利润修复回升可以拉开工，供应端有回升预期（见裂解差跟产量走势相关图，裂解差将指引产量向上修复），供需双弱紧平衡看待。沥青拉开工还需要有原料提供，委内原料分流到美国和印度，流向国内稀缺，炼厂追求高性价比调和料困难，尽管有其他加拿大、伊朗油等替代，但听闻美国接管之后国内海关对委油进口设置障碍，进而导致原料结构性紧张矛盾尚且还没有解决。这也是支撑沥青下方空间的最大利多因素。短期沥青呈现强现实弱预期。

　　【4】成本端：原油端跌势较沥青更为多，沥青基本相对抗跌下，资金做空沥青的意愿会比较谨慎。BU-SC/Brent价差再次偏强上行，前期已然提醒逢高止盈。当下观点依旧合适，利润兑现后落袋为安尚且好于继续追高，主要担心原油的超跌修复风险。

　　【5】展望及策略：关注07期价对标现价后的上方空间，单边07操作可逢高止盈。对于采购套保而言，当下位置可择机采购买点；对于机构而言，相比7-9价差，考虑到07合约7月15日最后交易日及7月16-17日交割期临近，期现价格将趋于收敛。可移仓关注9-12价差走扩机会。7/6日 9-12价差359点。