本月下旬各大科技企业将陆续披露财报，人工智能云厂商投资者即将迎来又一个资本开支高企的季度数据。
悬而未决的核心问题：科技高管持续大手笔投入 AI，是否已经充分反映在当前大幅回落的企业估值之中？
巴克莱策略师在最新研报中指出（附图）：大型科技企业资本开支与营收之比，预计将在今年三季度创下历史峰值。这意味着大规模 AI 投入，对营收乃至利润的拉动效果十分有限。
高额 AI 资本开支（来源：巴克莱）
市场对云厂商资本开支的担忧随处可见。
2026 年，“美股七大科技巨头” 中仅有 Alphabet 跑赢标普 500；年内该股累计上涨 15%，而大盘基准指数涨幅为 9.5%，其余六家均跑输大盘。
七大科技巨头分别为：英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉。
与此同时，甲骨文股价徘徊在 52 周低点附近。
华尔街对大型科技企业在 AI 领域天文数字般的投入愈发失去耐心。机构预估，今年相关资本开支将激增 70%，总额突破 7000 亿美元。
企业持续加码数据中心、高端 GPU 基础设施，大幅侵蚀自身造血能力。七大巨头未来 12 个月合计自由现金流，预计将从 2024 年峰值大幅下滑。
《Sevens Report》研究创始人汤姆・埃赛伊在雅虎财经开盘栏目中表示：“对我而言，评判七大巨头的核心看点在于盈利、资本开支规模、自由现金流变化，以及企业业绩指引；关键是这些投入能否尽快转化为实打实的现金收益。”
财报季前夕，埃赛伊对七大科技巨头整体保持谨慎态度。
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责任编辑：郭明煜
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